安信证券资本和金融自由化的预演位置

2021-01-22 04:43:44 单机资讯

安信证券:资本和金融自由化的预演 类别: 机构: 研以骗取受害人通讯录究员:

[摘要]

事件:

近日,中国人民银行《关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》文件出台。《意见》的发布,增加品牌知名度;对于社会而言标志着上海自贸区在金融对外开放领域最为基础和最为关键的政策落地。

点评:

从《意见》的基本内容看,上海自贸区内在金融对外开放领域,试图以屈服于一个临时性的质量经理管理特设的自由贸易账户为基础,实现对境外基本放开、对境内继续管住的格局。

具体来说,自贸区内居民和非居民可以设立本外币自由贸易账户。自由贸易账户与境外账户资金自由划转,意味着资金流出完全放开,自贸区企业和个人在跨境投资、融资方面各种类型的管制也基本取消;而自由贸易账户与境内居民账户的资金流动,仍然视同跨境业务进行管理。

自由贸易账户内的本外币自由兑换受到限制,存款利率继续受到控制。

在资金流出完全开放、境外离岸人民币兑换相对便捷、存款利率无管制的背景下,这两项管制在操作层面有效执行估计并不容易。

根据中央对自贸区的定位,区内政策如果成功,未来将在全国范围内复制和推广。因此,此次《意见》的发布和接下来相关政策的实施,是中国资本和金融自由化的一次预演,值得重视。

当前中国经济和金融市场的内外大体情况是,境内资金利率高、境外资金利率低;境内股票结构性高估、境外股票估值较低。更便利的资金流动,由于套利和比价的作用,将逐步减小金融产品的内外价差,或使之在汇率的近远期差价层面得到反映。这意味着股票市场结构性高估的局面将加快修复,以及即期汇率可能更大的升值压力。

考虑到区内实体经济和金融活动的规模非常小,并且尽管资金流出放开,但在资金流入方面仍然存在一些管制,预计短期内这些政策多头管理和谁也不管对国内经济和金融市场的影响相对有限,但其中长期影响的方向需要注意。

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