套利江湖历险记十位置

2021-01-22 04:44:21 手游资讯

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回想几年前,我对及各金属品种的跨期套利并不怎么感兴趣,毕竟跟化工、(,)、黑色相比收益率太低了。

在我的印象中,、棉、PTA、及胶等比较活跃的品种,都曾经出现过12%甚至更高的正向套利机会,波动大的时候,一两百点的价差收益平仓走掉也很正常。

再看看铜,5万左右的价格,隔月正向价差300以上的机会都很少出现,年收益率都不到7%。即便是不交割的虚盘套利,200来点的收益机会算不错的了,但换算成一万元左右的塑料,价差不过40来点,换算成五六千元的PTA或糖,价差才25点左右,收益率低的简直令人发指。

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然而,公司毕竟有公司的规矩,主营方向不是想突破就能突破得了。既然只能做金属品种,就只好耐下心来认真去做。一来二去,竟慢慢地日久生情,发现金属品种的跨期套利也别有一番风味。

第一,交易机会多。

化工、农产品和黑色品种,基本上都是这正应了一句哲语:具体情况具体分析。位置的好环1、5、9三个活跃月份,其余月份合约的流动性很差,跨期套利的交易对象基本上就是、和三组合约对,选择范围比较受限制。

而金属品种多数是12个合约逐月活跃,理论上就有12次交割机会,次数比化工、农产品等品种多了4倍。

在每个时间节点上,一般同时有3个甚至4、5个成交比较活跃的合约。所以在具体操作时,既可以选择相距一个月的合约对,也可以选择相距两个月、三个月甚至四个月的合约对,当然也可以同时操作多个合约对,甚至正套、反套同时做,使得交易机会数倍增加。

第很多中小企业在阿里巴巴、慧聪等站上开店,这随后是一种络推广的方式二,是套期保值的必然要求。

作为贸易商,一般情况下手里总要保持一些库存,自然而然就有套期保值的要求。简单的做,就是“傻瓜”式地在当月合约上保值,并不断换月移仓,手续费高不说,保值效果也一般。

如果加强对各合约价差走势的研究,始终选择走势较弱的合约作为做空对象来套期保值,并在不同月份的合约间来回切换,一年下来还能创造出一定的保值收益。

所以,要想做好库存商品的套期保值,必然要研究各月合约的价差走势,既然天天都在琢磨这些事情,那不顺带做些跨期套利岂不是有些傻?

第三,拥有现货背景,使得跨期套利的胜算和收益率均大幅提高。

以往做跨期套利,思考的角度比较局限在两个合约上,但有了现货背景后,自然而然地加入了现货端的考虑,相当于从两维世界进入到三维世界,套利的胜算和收益率自然也不可同日而语。

比如,当铜隔月差价300元时,正向交割收益一般在6%—7%之间(铜基准价、比例、手续费率及税费不同,所以测算不准确,权且如此假设),如果以此作为正向套利的入场“门槛”,那么50来点的隔月正向价差就会认为无利可图或者不够安全。

但作为现货贸易商,天天要跟踪现货市场升贴水、库存和消费情况,自然更了解现货端的变动。有时候,你完全有信心在50点价差做买近空远的正向套利,因为你预期近月合约走势会强于远月合约,甚至变成大幅高于远月合约;有时候,你又可以在50点价差做空近买远的反向套利,因为你预期后期近月合约走势会弱于远月合约,从而大幅贴水远月合约。

总之,有了现货背景的优势后,我发现很多以往觉得根本不值得或不敢介入的价差结构,居然都蕴藏着不错的套利机会,交易次数也大为增加。

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在风险控制或者交易胜率上,现货商也有着天然的优势。

有时,你在50点正向价差时做买近空远的正向套利,认为价差会缩小,结果到近月合约到期日,价差关于优化反而扩大到100点甚至更高,作为套利交易者,此时只能认亏出局。但对于现货商来说,完全可以进入到交割环节,相当于对下月合约贴水50买了一批现货进来,将跨期套利头寸变成了期现套利头寸,多出了一个月的时间去等待价差向你预期的方向转变,胜算自然比纯套利交易者大幅提高。

以前做跨期套利,对于反向套利一向比较慎重,毕竟无货在手,怕被“逼仓”交割(正是因为这一点,不少套利交易者将反向套利归为投机操作)。

但自从做了现货贸易后,发现很多反向套利其实也可以做到无风险或者低风险的。对于现货商来说,做反向套利遭遇“逼仓”或被套其中时,完全可以通过在现货市场上“借货交割、延后定价”的方式获得时间缓冲,继续等待价格向自己有利的方向变化,而纯套利交易者只能认亏出局。

总之,有了现货背景的优势后,我发现做跨期套利如同打通了任督二脉,在发现机会、把握机会、处理风险等方面功力大增,头寸规模也敢于做的更大,大不了就转为现货拿在手里嘛。时间久了,竟慢慢地不想做那些没有现货优势的化工、农产品等品种的套利了。

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当然,我对金属品种跨期套利态度的转变,还有最后一个、也是最重要的一个原因:现货贸易利润太微薄了!

在竞争日益激烈、价格极度透明的行业背景下,现货贸易的利润简直比刀片还薄!五六万元一吨的铜价,贸易商们居然将“搬砖费”拼到了十块钱的水平。在上海这样税负低的地区,贸易商勉强还有一口利润,而在其他税负率较高的地区来说,如果不结合贸易融资等手段,赚十块钱的“搬砖费”还要倒亏进去四五十元的税费。

真正是吃着十块钱的炒饭,催着几百万的货款,坐着两块钱的公交,谈着上千万的合同,赚着卖白菜的钱,操着卖白粉的心啊!

俗话说得好,没有对比,就没有伤害。有了金属现货贸易这种资金占用高、利润薄、税费负担重的业务模式做对比,金属品种的跨期套利简直太幸福了。行情好的时候,时不时地有一两百点的盈利机会,就算行情不好时,也总有几十点的盈利吧。再加上期货的高杠杆属性和免交增值税、水利基金等优势,综合对比下,做金属品种的跨期套利是个很不错的选择。

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