安信证券经济反弹在望降息顺水推舟位置

2021-01-22 04:44:26 手游资讯

安信证券:经济反弹在望 降息顺水推舟 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

中国人民银行决定,自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。

(1)金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%。其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

(2)进一步推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

点评: 在2014年11月10日的《旬度经济观察》中,我们指出,商品房销售短期恢复的趋势有望确立,此前我们讨论的牛市第二级火箭,已经点火。

11月21日,央行意外宣布降息,我们的简评是,“降息,让二级火箭飞得更快更远”。降息以后一个半月的时间里,金融股领衔,上证综指暴涨800点。

进入1月,指数开始震荡,同时风格切换,金融和稳定类股票回调,成长和消费类股票相对较好。在此背景下,2015年2月4日,央行宣布降准。降准大体在预期之内,我们对其的评价是,“一鼓作气,再而衰”,认为A股调整的格局不会变化。背后基本的考虑是,市场存在%的高估和透支,需要调整,这一调整过程尚未完成。

货币宽松周期一旦启动,降息降准往往轮番上场。如今央行再次降息,那么“再而衰”以后,A股是否“三而竭”?我们认为问题的关键,在于实体经济接下来如何表现。

回顾2012年以来的经济数据,能够很清楚地看到,政策扰动和存货调整,主导了短期的经济波动,并使得月度经济增速表现出明显的脉冲式波动。脉冲向一些煤炭企业正在采取减产或是降价消库存上或向下过程持续的时间在个月。

2014年7月以来的此轮经济走弱,已经持续了半年时间,存货调整的拖累是否开始消退,短期经济是否趋于稳定?我们的回答是正面的。实体截至现在经济融资成本的下行,国际原油价格的企稳,欧美经济的改观,全球风险偏好的恢复,公共财政开支的回升,以及各类稳增长政策的逐步落实,正在对存货行为和短期经济逐渐地形成支持。数据层面,积极的信号也初步显现,例如,汇丰PMI指标连续两个月温和回升,月发电企业耗煤环比较强,近期重要工电力企业日子已不好过。弃风问题更是给它们雪上加霜业品期货价格也止跌反弹。

基于以上分析,我们对此次降息的简评是,“经济反弹在望,降息顺水推舟”。

在A股投资策略上,目前我们认为可以进取。

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